Economía
Inflación, dólar y actividad: qué espera el mercado para los próximos meses
El relevamiento de agosto del Banco Central muestra cómo se modificaron las expectativas de consultoras, centros de investigación y entidades financieras sobre las principales variables de la economía. La inflación proyectada para agosto se ubicó en 1,7%, mientras que el tipo de cambio mayorista esperado para diciembre alcanzó los $1.630. También aparecen nuevas previsiones sobre actividad, tasas y empleo.
La inflación y el tipo de cambio continúan concentrando buena parte de las expectativas económicas. El último Relevamiento de Expectativas de Mercado (REM), publicado por el Banco Central de la República Argentina el 4 de septiembre, permite observar qué escenario imaginaban los analistas hacia el cierre de agosto.
El informe fue elaborado a partir de respuestas recibidas entre el 27 y el 31 de agosto. Participaron 47 especialistas, de los cuales 35 pertenecen a consultoras y centros de investigación locales e internacionales y 12 corresponden a entidades financieras argentinas.
La primera señal aparece en la estimación de inflación. La mediana de las respuestas ubicó en 1,7% la variación mensual del IPC para agosto, una décima de punto porcentual por debajo de la estimación realizada en el relevamiento anterior.
Para el IPC núcleo —que permite observar la evolución de los precios dejando fuera aquellos componentes estacionales y regulados— la estimación también fue de 1,7% mensual.
Un dólar proyectado en $1.630 para diciembre
Las expectativas cambiarias también fueron actualizadas.
Para septiembre, los participantes del REM estimaron un tipo de cambio nominal mayorista promedio de $1.530 por dólar. La proyección aumenta hacia fin de año y alcanza $1.630 para diciembre.
El dato corresponde al tipo de cambio nominal mayorista que releva el BCRA y representa la estimación promedio de los participantes para los distintos períodos consultados.
La diferencia entre el valor esperado para septiembre y el proyectado para diciembre permite observar que los analistas anticipaban una evolución gradual del tipo de cambio durante los últimos meses del año, en lugar de un salto concentrado en un único período.
La economía: una segunda mitad del año con crecimiento
Las previsiones no se limitaron a precios y dólar. El REM también incorporó estimaciones sobre la evolución de la actividad económica.
Los analistas estimaron que el Producto Bruto Interno (PIB) ajustado por estacionalidad habría caído 0,9% durante el segundo trimestre de 2026. Para el tercer trimestre, en cambio, proyectaron un crecimiento de 1,1%, mientras que para el cuarto trimestre calcularon una expansión de 1,3%.
El contraste entre ambas estimaciones plantea un escenario de recuperación de la actividad durante la segunda mitad del año, después de la contracción prevista para el segundo trimestre.
Qué significa realmente el REM
Hay un punto central para interpretar correctamente estos números: el REM no es un pronóstico del Banco Central.
El organismo recopila las estimaciones realizadas por especialistas del sector privado y las publica para realizar un seguimiento sistemático de las expectativas sobre distintas variables económicas. El propio BCRA aclara que las proyecciones incluidas en el informe no constituyen estimaciones propias de la institución.
Por eso, los $1.630 previstos para diciembre no representan un valor anunciado por el Banco Central ni una meta cambiaria oficial. Del mismo modo, el 1,7% de inflación estimado para agosto era la expectativa predominante entre los participantes consultados, no un dato definitivo de inflación.
Un mapa de expectativas, no una certeza
El relevamiento funciona, en ese sentido, como una fotografía de lo que distintos actores especializados esperaban al finalizar agosto.
Además de inflación, dólar y actividad, el BCRA consulta por tasas de interés, resultado primario, exportaciones, importaciones y desempleo. La información permite seguir cómo cambian las previsiones mes a mes y qué variables concentran mayores modificaciones.
En esta edición, la combinación de una inflación mensual esperada de 1,7%, un dólar mayorista proyectado en $1.630 para diciembre y una recuperación de la actividad durante el segundo semestre configura el escenario que los analistas encuestados consideraban más probable al cierre del período de consulta.
La próxima publicación permitirá comprobar cuánto de esas expectativas se mantuvo y cuánto cambió frente a los datos efectivamente registrados durante septiembre.
